專(zhuān)注液壓領(lǐng)域，以自卸車(chē)專(zhuān)用油缸、機(jī)械裝備用油缸、油氣彈簧三大產(chǎn)品全面布局工程機(jī)械和軍工兩大領(lǐng)域：公司為國(guó)內(nèi)主要的自卸車(chē)專(zhuān)用油缸、機(jī)械裝備用油缸（特別是綜合采掘設(shè)備領(lǐng)域）供應(yīng)商之一，為汽車(chē)、煤礦、石油、工程機(jī)械、軍工等行業(yè)客戶(hù)提供合格產(chǎn)品。目前確立自卸車(chē)專(zhuān)用油缸（占比51.78%）、機(jī)械裝備用油缸（占比40.18%）和油氣彈簧（占比2.05%）三大產(chǎn)品方向。公司產(chǎn)品技術(shù)及生產(chǎn)工藝均處于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，擁有冷拔工藝技術(shù)、密封結(jié)構(gòu)優(yōu)化技術(shù)、雙氣室蓄能器技術(shù)等核心技術(shù)，現(xiàn)有27項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利、7項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利和1項(xiàng)外觀(guān)專(zhuān)利。

且2019年被認(rèn)定為山東省智能高端裝備工程實(shí)驗(yàn)室和山東省博士后創(chuàng)新實(shí)踐基地。

毛利率提升疊加精細(xì)化管理降本，帶動(dòng)公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)47.88%：

受益于市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，自卸車(chē)專(zhuān)用油缸營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.65億元、同比增長(zhǎng)20.13%；機(jī)械裝備用油缸毛利率增加8.74個(gè)百分點(diǎn)、主要系直接客供料模式高毛利產(chǎn)品收入占比提升；

油氣彈簧2020年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)80.79%。高毛利率產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)下，2020年公司產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率為30.27%（+3.22pcts），疊加精細(xì)化管理下期間費(fèi)用率下降1.36pcts，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，2020年歸母凈利潤(rùn)同比去年增長(zhǎng)47.88%。

第三大戰(zhàn)略產(chǎn)品油氣彈簧增長(zhǎng)80.79%，后續(xù)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域和范圍拓展下、新的業(yè)績(jī)?cè)隽靠善冢河蜌鈴椈墒枪局攸c(diǎn)發(fā)展的三大戰(zhàn)略產(chǎn)品之一，公司獲得已授權(quán)油氣彈簧相關(guān)專(zhuān)利共7項(xiàng)，另有在申報(bào)的油氣彈簧相關(guān)發(fā)明專(zhuān)利3項(xiàng)，掌握3項(xiàng)油氣彈簧生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的核心技術(shù)。油氣彈簧產(chǎn)品相關(guān)的客戶(hù)需求持續(xù)擴(kuò)大，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)迅速，2018年度、2019分別增長(zhǎng)165.52%、204.33%，公司已經(jīng)獲得泰安航天特種車(chē)有限公司、中國(guó)重汽集團(tuán)濟(jì)南特種車(chē)有限公司、煙臺(tái)興業(yè)機(jī)械股份有限公司、上海寶冶集團(tuán)有限公司、陜西同力重工股份有限公司等多位客戶(hù)的采購(gòu)訂單。隨著公司在該領(lǐng)域的市場(chǎng)拓展力度增強(qiáng)，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)量明顯提高，2020年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)80.79%。隨著產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域和范圍的拓展，應(yīng)用于油氣懸架的油氣彈簧具有廣闊市場(chǎng)空間。

投資建議：

公司專(zhuān)注于液壓領(lǐng)域、全面布局軍工和工程機(jī)械兩大領(lǐng)域，加快軍工市場(chǎng)和工程機(jī)械領(lǐng)域的擴(kuò)張速度。目前液壓產(chǎn)品占比達(dá)到90%以上、相對(duì)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；而油氣彈簧是公司重點(diǎn)打造新的拳頭產(chǎn)品，精選層募集資金用于建設(shè)“年產(chǎn)20000支重載車(chē)輛油氣彈簧項(xiàng)目”，將助力公司實(shí)現(xiàn)油氣彈簧產(chǎn)品大規(guī)模量產(chǎn)，后續(xù)新的業(yè)績(jī)?cè)隽靠善凇?o:p>

目前公司最新市值為12億元，pe（ttm）為19x，建議關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)更新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

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